一場可能重塑加密貨幣機構化格局的風暴正在醞釀，全球指數編制巨頭MSCI正在評估是否將資產負債表中加密貨幣占比過半的公司從旗下指數中剔除，此舉若成真，將迫使追蹤MSCI指數的被動型基金強制拋售相關持股，預估資金外流規模高達100至150億美元。對于已連續下跌近三個月的加密市場而言，這無疑是雪上加霜。MSCI的決定將如何影響Strategy等比特幣國庫公司的命運？
39家公司面臨剔除，Strategy占沖擊的74.5%
反對MSCI提案的倡議團體BitcoinForCorporations根據一份進行估算，指出共有39家公司可能受到影響，這些公司的總流通市值達1,130億美元。該團體援引摩根大通的分析指出，Michael Saylor旗下的Strategy若被剔除，可能面臨28億美元的資金外流，占所有受影響公司流通市值的74.5%。
分析師估算，所有受影響公司的潛在資金外流總額可能達到116億美元。由于MSCI指數是決定被動型投資基金必須持有哪些公司的關鍵基準，一旦公司被剔除，追蹤這些指數的ETF和共同基金將被迫出售相關持股。截至撰稿時，BitcoinForCorporations的請愿書已收集到1,268份簽名。
MSCI的考量：當企業變成
MSCI于今年10月宣布正就此議題向投資社群進行咨詢。其核心擔憂在于：當一家上市公司的主要價值來自其持有的加密資產而非傳統營運業務時，它是否還應該被視為一般的？
Strategy的商業模式正是引發這一爭議的導火線。該公司透過的循環，將自身從軟件公司轉變為事實上的比特幣投資工具。MSCI擔心，若允許此類公司持續留在股票指數中，可能導致指數的本質從逐漸變成。
業界反彈：資產負債表不應成為唯一標準
然而，BitcoinForCorporations認為MSCI的判斷標準并不公平：
多家大型業界參與者近期紛紛表態反對。12月5日，納斯達克上市公司Strive敦促MSCI是否要在被動投資中納入持有比特幣的公司。數日后，Strategy在公開信中表示，擬議的政策變更將使MSCI對加密貨幣作為一種資產類別產生偏見，而非讓指數公司扮演中立仲裁者的角色。該團體呼吁MSCI。
決戰2026年1月：投資者該關注什么？
MSCI將于2026年1月15日公布最終結論，并在2026年2月的指數審查中納入擬議的實施方案。對于持有比特幣國庫策略公司股票的投資者而言，這將是一個關鍵轉折點——不僅可能面臨短期的資金外流壓力，長期而言也可能影響這些公司的融資能力和市場估值。
值得關注的是，盡管Strategy已成功保住納斯達克100指數的席位，但MSCI的決定可能帶來更廣泛的影響。投資者應密切追蹤1月15日的公告，并評估自身投資組合中是否持有可能受影響的標的。在不確定性消除前，謹慎管理風險敞口是明智之舉。
